三大因素带动，金价已具备再度走强基础，华安黄金ETF（518880）放量上涨

　　6月3日，黄金飙涨，华安黄金ETF（518880）放量上涨，截至收盘涨幅1.48%，成交额45.45亿元。资金流向方面，近60日获得净申购199.4亿元，最新份额80.45亿份，规模593.19亿元。

　　消息面，COMEX黄金期货价格再度站上3400美元/盎司。业内人士指出，在全球地缘政治紧张局势加剧、贸易战风险重燃、美元走弱等多重因素共同作用下，黄金再次展现出其作为终极避险资产的独特魅力。随着市场不确定性持续发酵，黄金或将继续成为投资者资产配置中的重要选择。

　　机构认为，美国关税政策不确定性仍存，继续看好贵金属表现。美国近期重提对欧盟征收50%关税的可能性加剧对贸易不确定性的担忧，对黄金走势形成支撑。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，全球贸易担忧情绪仍存，叠加地缘冲突升级，看好金价中枢上移。

　　投资者可借道华安黄金ETF（518880）及其联接基金（A类000216，C类000217）布局。

　　：短期金价或偏强震荡

　　华泰证券指出，消息方面，上周美国国际贸易法庭驳回特朗普依据IEEPA进行单方面加关税的行政命令，市场对关税扰动预期明显下降，随后美国联邦上诉法院暂缓该决议，使得当前关税政策得以继续执行。数据方面，美国6月一年期通胀预期同比6.6%，不及市场预期，关税缓和叠加通胀数据不及预期导致上周金价承压。但从法律程序上来看，特朗普政府仍有向最高法院上诉的机会，同时还可以选择引用其他法律加征关税。北京时间5月31日，特朗普在演讲中宣布将进口钢铁关税从25%加至50%，计划6月4日执行，该政策可以认为是特朗普政府对关税驳回决议的回应。综上我们认为，美国此前加征关税短期并未取消，且特朗普政府或有进一步升级关税博弈可能，我们认为短期金价或偏强震荡。

　　：为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行

　　申万宏源指出，2025年4月中国央行再度增持7万盎司黄金，时隔6个月后再度连续6个月增持黄金，进一步表明当前金价定价因素优先级上安全性高于收益性。长期看货币信用格局重塑持续，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。当前黄金板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间。

　　：美债危机叠加关税冲击，关注黄金投资机会

　　东方证券表示，美国特朗普5月31日在社交媒体上突然宣称中国违反贸易协定，美国资本市场明显下跌。此前美国十年期国债收益率大幅上升，而两年期GDP增长预期却大幅下跌，反映风险溢价的期限溢价大幅增长，突显市场对美国财政压力、政策不确定性等因素的担忧。

　　东方证券认为，黄金由于前期中美日内瓦协定而带来的下跌已被充分定价，而市场对中长期美元信用的恶化，中美经贸冲突的反复，以及美国通胀的长期上行存在明显的预期差。在百年变局下，黄金的配置需求和投资价值有望持续支撑金价继续新高。

　　：金价已具备再度走强基础

　　东吴证券表示，美国国内关税政策的剧烈反复以及美欧贸易摩擦与俄乌冲突的进一步升级大幅提升了市场的避险需求；此外，基于关税影响的显现以及2024年低基数效应，市场预计美国通胀将于6月再度抬头，金价已具备再度走强基础。

　　经济层面，美国4月耐用品订单环比下跌6.3%，在关税和税收政策不确定性的影响下，企业投资意愿正在减弱；美国4月PCE物价指数年率录得同比增长2.1%，创2021年3月以来新低。

　　关税层面，5月28日，美国国际贸易法院裁定，特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收的关税属于越权行为，叫停特朗普于“解放日”颁布的一些列贸易政策；仅次日，美国上诉法院暂缓了执行贸易法院命令，特朗普关税政策继续执行；此外，特朗普政府宣布自6月4日起，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%，欧盟委员会发言人对此表示欧盟准备实施反制措施。

　　美国国内关税政策的剧烈反复以及美欧贸易摩擦与俄乌冲突的进一步升级大幅提升了市场的避险需求；此外，基于关税影响的显现以及2024年低基数效应，市场预计美国通胀将于6月再度抬头，金价已具备再度走强基础。

　　：三大因素继续带动金价中期上行

　　综合金价交易线索来看：第一，关税问题仍是主要的波动项；第二，财政赤字交易暂时缺乏新的催化（美丽大法案正提交参议院审核）；第三，美国经济数据整体好于预期，反映关税缓和，但6-7月硬数据风险或成为新的考验；第四，联储继续等待的立场决定了其当前影响力有限，FOMC纪要略偏鹰但关注度有限。未来关税不确定性+财政赤字扩张+经济数据滞胀将继续带动金价中期上行。

　　中邮证券：关税预期扰动不改黄金上行趋势

　　长期来看关税政策仍具有不确定性。美国贸易逆差缩减的本质是美债买盘的衰减，美国长债利率上行概率加大，黄金的配置价值凸显。具体来说，只要长端美债名义利率位于4%以上，黄金上涨趋势大概率就会持续。

　　华安黄金ETF（518880）的便捷性、低门槛等特点，让各类投资者一键完成黄金投资配置。