GTC泽汇资本:厄瓜多尔输油管道中断导致减产

7月7日，GTC泽汇资本分析认为，此次减产突显全球供应链脆弱性，或在短期内对拉美原油出口价格构成支撑。

　　GTC泽汇资本援引Oilprice.com资深能源分析师Alex Kimani报道，厄瓜多尔国家石油公司（Petroecuador）已就全国原油运输系统发布不可抗力（Force Majeure）声明，原因是两条主要输油管道——SOTE管道与OCP管道——因亚马逊纳波省境内严重侵蚀被迫停运，直接影响原油日均产量13.3万桶，占2024年平均日产量（46.4万桶）的近29%。

　　此次管道关闭，是厄瓜多尔能源系统近年面临的又一次严重冲击：

　　•地质侵蚀威胁输油主线与最大水电站：位于Coca河流域的侵蚀地带持续扩大，不仅危及SOTE与OCP这两条国家级输油主线，也对厄瓜多尔最大的水电站——Coca Codo Sinclair构成风险。

　　•产能大幅中断：Petroecuador称，为防止基础设施进一步损毁，已全面暂停相关作业，导致近三分之一原油产能中断。

　　•近期事故频发：此前5月，Esmeraldas炼油厂火灾令11万桶/日产能暂停；而3月则因东北部山体滑坡引发2.5万桶原油泄漏事故，也曾导致SOTE关闭并紧急宣布为期60天的不可抗力。

　　GTC泽汇资本表示，厄瓜多尔原油生产中断背后暴露出多重结构性难题：

　　1．基础设施老化严重，管道与炼厂频繁发生故障；

　　2．地理环境复杂，亚马逊地区开发成本高、自然灾害频发；

　　3．国内政治动荡与原住民抗议频繁，2022年便曾因基丘亚族社区抗议而暂停近半产能；

　　4．投资长期不足，尽管总统诺博亚提出420亿美元能源投资目标，但落实进度仍慢。

　　厄瓜多尔出口主力——Oriente原油为23.6° API重质原油、含硫1.61%，主要供应亚洲和美国西海岸市场。此次不可抗力事件可能产生如下市场影响：

　　•拉美中重质原油供应趋紧，或对同类替代品如哥伦比亚Castilla、加拿大Western Select等形成价格支撑；

　　•短期供需错配将推高相关原油基差，尤其是面向重油炼厂的现货采购成本；

　　当前布伦特原油在2025年上半年平均价格约为83美元/桶，较2022年峰值（逾100美元）已明显回落。GTC泽汇资本表示：

　　•本次厄瓜多尔事件虽具地区性影响力，但对全球油价推动作用更多体现在中重质油结构性短缺；

　　•若全球地缘局势或其他产油国如尼日利亚、利比亚等亦发生类似供应中断事件，则可能引发连锁反应和价格上行压力；

　　•然而，全球整体经济复苏乏力与美联储降息预期对冲原油涨幅，宏观面仍构成压制因素。

　　GTC泽汇资本结论与建议：

　　•能源投资者需重点关注拉美原油生产稳定性与未来修复进度，尤其是SOTE与OCP管道是否能在Q3内恢复；

　　•建议关注中重质原油现货溢价、炼厂采购结构调整、以及印度进口路径变化；

　　•原油多头可关注$80–$85区间支撑位，短期内中重油价差可能扩大，带来套利交易机会；

　　•宏观数据如美非农报告、美联储动向将继续主导原油整体趋势，宜配合技术面设定明确的止盈止损策略。

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